时间: 2024-04-10 00:11:11 | 作者: 乐鱼注册
红牛是全世界最知名的饮料之一，经过20多年的发展，它在中国功能饮料领域已经占据了半壁江山。
近年来，深圳老字号东鹏特饮、达利食品旗下乐虎、可口可乐旗下魔爪，以及王思聪推出的爱洛，就连安利和李嘉诚都分别带着各自的产品XS和Celsius，闯进了能量饮料市场。
在这些能量饮料里，都少不了添加牛磺酸，它是人体必不可少的氨基酸之一，也是提神解乏的关键成分。
你可能没有想过，全球最大的牛磺酸生产企业在湖北，占50%左右的市场占有率，其产品80%以上用于出口，产品远销美国、欧洲、日本、东南亚以及澳洲等地，计算机显示终端包括红牛、雀巢等有名的公司，这家企业便是潜江永安药业股份有限公司（下称“永安药业”，公司代码002365）。
3月27日晚间，永安药业公布年度业绩，2018年实现营业收入10.05亿元，同比增长7.79%；归属于上市公司股东的纯利润是1.79亿元，同比增长34.12%；每股盈利0.61元，同比增长34.36%，拟10派1元，共计分配利润2946.825万元。年报称，公司牛磺酸产量和销售价格的上升，是全年利润增长的主要原因。
牛磺酸，又名牛胆酸、牛胆素，是人体内最重要的氨基酸之一，是一种无臭、微酸味的白色针状晶体或粉末。牛磺酸不仅存在于胆汁中，也广泛存在于所有动物的组织、细胞内。有研究表明，牛磺酸能促进人体代谢、增强体质、缓解疲劳。
永安药业成立于2001年，于2010年登陆A股，主要是做牛磺酸产品的研发、生产和销售。截至2018年底，董事长陈勇及其一致行动人共持有公司25.08%股权，为永安药业第一大股东。
1994年，改革开放浪潮风起云涌时，陈勇放弃“铁饭碗”，与几位朋友筹集了几十万元资金，成立了黄冈永安药业有限公司（下称“黄冈永安”）。一个月后，公司试车成功，生产出甲硝唑，掘得第一桶金。
甲硝唑的俏销使得一些企业趋之若鹜，纷纷上马甲硝唑项目，仅黄冈就达五家之多。甲硝唑原料市场也迅速由卖方市场急转为买方市场，行业竞争进入白热化。
1996年，黄冈永安根据公司现状对国内传统“乙醇胺”法生产牛磺酸进行探索，成功利用国产原料开发出食品添加剂“牛磺酸”工业化生产新工艺——环氧乙烷工艺，被列入国家级“火炬”计划项目。
2001年，陈勇决定带着环氧乙烷工艺走出黄冈团风创业。同年4月，他在潜江收购一家国有医药生产企业，成立永安药业，并用4年时间将其建设成年产能2.5万吨的牛磺酸生产企业，一跃成为全国最大牛磺酸生产基地，年生产总值2.8亿元、创汇2000多万美元。
目前，黄冈永安持有永安药业3.57%股份，为其第一人股东。按3月27日的收盘价计算，陈勇身家超8亿元。
根据招股说明书，永安药业采用环氧乙烷法生产牛磺酸产品，该工艺的核心技术是为公司自创，也是公司核心竞争力所在。该工艺的优点是成本低、消耗少、收率高、周期短、投资回报率高、适合大规模生产以及对环境影响较小等。
根据中国化工信息中心的统计资料，目前国际市场中，牛磺酸约45%用于饮料，30%用于宠物食品，14%用于保健食品，8%用于饲料，2%用于药品，1%用于其他领域。据保守估计，目前在发达国家使用牛磺酸的保健产品在1000种以上。
牛磺酸目前在国际市场上除了日本等国有少量生产之外，主要生产厂商均在我国。日本牛磺酸产量尚不足以满足其国内市场需求，仍需从中国大量进口。
我国生产的牛磺酸产品90%左右出口，是目前全球最大的牛磺酸生产国和出口国。
目前国内比较大的牛磺酸生产商包括永安药业、远大医药、江阴华昌和江苏远洋等4家企业。
其中，永安药业为全球牛磺酸行业的龙头，产量占国内总产量50%以上，产品80%以上用于出口。公司新扩建的3万吨牛磺酸产能已在2018年正式投产，目前总产能为6.4万吨。
远大医药为一家在港股上市的湖北公司，产能约为1.5万吨左右，曾计划扩建产能至2.5万吨，但近年来受到环保政策的影响，产能扩张未见下文。
江阴华昌为上市公司嘉澳环保（代码603822）的全资子公司，目前产能约为1万吨，正在募集资金准备扩建1万吨产能。
据2017年牛磺酸出口销量统计数据，永安药业的市场占有率约为43%，湖北远大占比约为33%、江阴华昌占比约为18%、江苏远洋占比约为6%。随着永安药业的产能扩充，2018年的市场占有率可能会更高。
由此可见，上述四大企业占据了全球牛磺酸的绝大部分市场占有率，属于极高的寡占型市场，而永安药业则是细分市场的隐形冠军。
牛磺酸自1827年首先从牛胆液中分离出来后，早期多从动物脏器中提取，但由于原料来源少且不易保证，导致产量低，不能够满足市场的需求。1950年以后，世界各国相继开始做人工合成牛磺酸的研究和开发。
相对于从动物中提取，人工合成则产量大、操作便捷且成本低，已成为生产牛磺酸的首选方法。目前多数生产厂商都采用以乙醇胺为原料合成牛磺酸的生产的基本工艺，该方法原料易得，合成工艺简单，设备投资少。但缺点很致命：污染很严重。
永安药业独家的环氧乙烷技术的优点就是污染比较小，这也是为何同样是扩建产能，永安药业可以顺利获批，但同样地处湖北的远大医药却被叫停的根本原因之一。
永安药业自成立以来，主营业务未出现重大变化。2012年以前，99%以上的公司营收来自牛磺酸产品的销售。2013年之后，环氧乙烷也为公司带来部分营收。
环氧乙烷是永安药业生产牛磺酸的重要原材料，占牛磺酸生产所带来的成本的50%左右。2012年以前，公司一直从中石化采购环氧乙烷。为应对环氧乙烷价格波动风险，公司用上市募集资金投建了“酒精法生产环氧乙烷项目”，于2013年实现环氧乙烷的自给自足。
目前，公司环氧乙烷装置产能为4万吨，由于环氧乙烷在牛磺酸产品的应用只是其应用领域中很小的一部分，除自给自足外，公司2/3的环氧乙烷产品用于外销。
2014年-2018年的多个方面数据显示，永安药业的整体毛利率和牛磺酸的毛利率基本保持同步，呈一直上升的趋势，公司的盈利能力相当的好。但受环氧乙烷产品毛利率常年为负拖累，公司整体毛利率远低于牛磺酸毛利率。
环氧乙烷是石化的下游产品，由于环氧乙烷市场总体供过于求，且受石油价格走低的影响，近年来价格持续低迷，公司环氧乙烷项目长期处在亏损状态。
2015年至2018年，环氧乙烷项目的实际开工月数分别为：4.2个月、1.8个月、7个月和5个月，亏损分别为：3974万元、4453万元、2969万元和3369.04万元。
当初，永安药业决定自建环氧乙烷生产线，其实就是从战略和成本的方面出发，未雨绸缪，提前布局。只不过，油价波动会持续影响环氧乙烷产品的盈利能力，但愿随着新增产能的上马，设备的利用率能得到进一步提升。
此外，由于公司大部分收入以美元结算，美元兑人民币汇率双向波动的新常态，不利于管理结汇时点，有可能发生较大汇兑损失的风险。
